互联网行业周报:人工智能周报（25年第38周）-阿里开源深度研究Agent模型Deep Research，美团首款Agent“小美”公测

　　家电行业周报（25年第38周）：8月空调产销好于排产预期，家电出口额延续小幅下降

　　近两周AIDC电力设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为不间断电源UPS（+21.0%）、高压直流HVDC（+20.7%）和电池后备电源BBU（+15.9%）。近两周涨幅前三分别为科华数据（+34.6%）、中恒电气（+27.2%）和欣旺达（+24.3%）。

　　行业观点：数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细致划分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间比较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全世界AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。建议持续关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。

　　产业链梳理：从事变压器/开关柜业务的公司包括金盘科技、明阳电气、伊戈尔、新特电气、伊顿等，从事UPS/HVDC业务的公司包括中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等，从事服务器电源业务的公司包括麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU业务的公司包括蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜连接业务的公司包括沃尔核材、安费诺等。

　　2025年7月全国电源工程投资完成额为653亿元，同比-8.9%；1-7月累计投资额为4288亿元，同比+3.1%。2025年7月全国电网工程投资完成额为404亿元，同比-0.7%；1-7月累计投资额为3315亿元，同比+12.5% 。

　　2025年8月28日，国高压项目第三次设备采购中标结果公示，本次招标包括72个标包，同比基本持平，环比增加28个标包；中标金额13.0亿元，同比-82%，环比+151%。从上市公司中标金额来看，第一位是特变电工，中标4.0亿元，占比30.5%；其次是国电南瑞，中标7601万元，占比5.8%；再次是国网信通，中标3305万元，占比2.5%。

　　2025年9月20日，国网输变电设备第四次变电设备（含电缆）中标结果公示，本批次中标标包541个，同比+5%，环比-7%；中标金额141.2亿元，同比+16%，环比-33%；今年以来累计中标金额681.9亿元，同比+23%。

　　2025年9月19日，国家电网营销项目计量设备第二批（电能表/采集终端/计量互感器）中标结果公示，本批次共425个标包，招标总数量达到2066万台，同比+26%，环比-41%；中标金额46.76亿元，同比-2%，环比-38%；今年以来累计中标金额121.7亿元，同比-33%。

　　近两周电网设备板块普遍上涨，涨幅前三分别为线%）、电网自动化设备（+5.1%）和输变电设备（+4.5%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为万马股份（+16.5%）、许继电气（+7.5%）和良信股份（+6.9%）。

　　行业观点：25年上半年特高压招标开工没有到达预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。

　　AI投资力度不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。

　　根据采招网统计，2025年至今全国风机累计公开对外招标容量68.6GW（-13%），其中陆上风机公开对外招标容量64.3GW（-12%），海上风机公开对外招标容量4.3GW（-4%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW。2024年全年，全国风机累计公开对外招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开对外招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开对外招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。

　　根据国家能源局数据，2025年7月我国新增风电装机2.28GW，同比-44.0%；1-7月新增装机53.67GW，同比+79.4%；截至2025年7月末我国累计风电装机574.87GW，占发电装机总容量的15.7%。

　　根据风芒能源的统计，2025年1-8月我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模98.19GW（不含框架采购及自建，未披露去年同期数据），其中中标规模前三的企业是金风科技（17.43GW）、运达股份（15.35GW）以及远景能源（14.97GW）。

　　近两周黑色类原材料价格普遍上涨，环氧树脂价格环比上涨9.9%。

　　近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为轴承（+14.9%）、整机（+12.5%）和叶片（+11.7%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为金雷股份（+20.1%）、五洲新春（+19.4%）和运达股份（+17.6%）。

　　海风方面，25年上半年江苏、广东重点项目陆续迎来开工。二季度进入交付旺季；25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地。“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望达100GW创历史上最新的记录，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅度增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底，随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复。中国风机出海方兴未艾，25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性。

　　互联网行业周报:人工智能周报（25年第38周）-阿里开源深度研究Agent模型Deep Research，美团首款Agent“小美”公测

　　人工智能动态：1）产品应用：百度AI搜索月活再次登顶国内第一；腾讯推出专业级AI 3D工作台混元3D Studio；谷歌将Gemini添加到Chrome浏览器中，以支持AI搜索；可灵AI数字人上线分钟视频生成；腾讯企点营销云三大升级，助力企业打造“一专多能”AI经营销售团队；飞猪AI“问一问”推出拍照讲解功能；腾讯汤道生：用户每天向腾讯元宝的提问量已达年初一个月的总量；腾讯AI能力全面开放，全面适配主流国产芯片；高德AI出行智能体“小高老师”月活突破4亿；美团首款AI Agent产品“小美”公测，“小美”搭载了月初发布的美团自研模型LongCat-Flash-Chat ，通过简单的自然语言交互、内部接口调用，可以在一定程度上完成原生、丝滑的外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务体验；Kimi-K2-0905 RooCode开源榜单排名第一。

　　2）底层技术：通义首个深度研究Agent模型DeepResearch正式开源。该模型参数仅30B（激活3B），在多个权威评测集上取得SOTA成绩，超越众多顶级Agent模型；字节跳动发布Seedream4.0图像创作模型；阿里开源动作生成模型Wan2.2-Animate，可一键让照片动起来；阿里发布下一代基础模型架构Qwen3-Next。

　　3）行业政策：广东：支持AI融合机器人开辟陪伴玩具新市场；四川将建“算力超市”，2027年全省算力基本实现统一调度、高效使用。

　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现没有到达预期风险等。

　　家电行业周报（25年第38周）：8月空调产销好于排产预期，家电出口额延续小幅下降

　　本周研究跟踪与投资思考：8月空调实际产销好于排产预期，内/外销量同比分别+1%/-4%，整体增长稳健。8月外销出口延续小幅下降，空调出口承压，冰箱出口增速回升，洗衣机、吸尘器延续10%的增长。

　　8月空调产销好于排产预期，内外销量小幅波动。产业在线月我国家用空调实现产量1288.1万台，同比增长9.4%；总销量1302.3万台，同比小幅下滑1.0%。其中内销773.7万台/+1.2%，出口528.7万台/-4.2%。此前多个方面数据显示，8月内销排产量同比下降11.9%，外销排产量下降14.7%，8月空调实际产销及内外销出货情况均好于排产预期。其中内销增长韧性较强或由于大部分空调企业针对高端机型推出了相当于原有国补力度的促销政策；外销量虽然延续下降趋势，但降幅环比有所收窄，考虑到我国空调企业4月关税纷争后加速海外产能转移，预计企业端海外空调销量已相对平稳。

　　8月家电出口额下降6%，冰洗等增长较好。8月我国家电出口额延续下降趋势，空调出口表现持续承压，冰箱出口增速有所回升，洗衣机、吸尘器表现较好。据海关总署发布的数据，8月我国家电出口额（人民币口径）同比下降6.2%，自4月美国加关税以来，我国家电出口额维持个位数的降幅。分品类看，洗衣机、吸尘器8月增长依然超10%，延续此前增长趋势；冰箱出口额增速进一步回升，同比增长4.4%；空调出口额同比下降23.7%，电视出口额同比下降1.7%，依然有所承压。考虑到我国家电企业海外产能转移，预计实际海外销售情况好于出口数据。总的来看，我国家电出口韧性在关税扰动下得到彰显，降幅相对有限。后续随着我们国家家电企业逐步开拓海外多区域的销售经营渠道及品牌影响力的日益扩大，我国家电出海仍有较大的增长潜力。

　　8月美国家电零售额增长3%，库存环比持续提升。在关税的扰动下，美国家电等零售库存持续增加，但零售需求量开始上涨稳健。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额8月同比增长2.6%，今年以来累计同比下降0.6%。虽然受到关税、通胀等不利影响，美国家电消费大盘表现依然稳健。不过在对关税的担忧下，美国家电门店库存规模近期环比持续上涨。7月美国电子家电店的零售库存同比增长3.0%，环比增长0.4%，已连续5个月库存环比增加。7月美国电子家电店库销比为1.54，依然低于2019年同期水平（1.56），当前库存水位依然处于偏低水平。为应对关税，美国家电电子终端渠道已出现加库存迹象，在美国家电库存偏低的情况下，我国家电出口企业有望受益。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+2.04%。原材料：LME3个月铜、铝价格周度环比分别-0.9%/-0.4%至9982/2683.5美元/吨；冷轧价格周环比+3.5%至3870元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线月住宅竣工/销售面积累计同比-18.5%/-4.7%。

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.44%，公用事业指数下跌2.18%，环保指数下跌1.42%，周相对收益率分别为-1.73%和-0.97%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第24和第21名。电力板块子板块中，火电下跌3.95%；水电下跌2.75%，新能源发电下跌2.58%；水务板块下跌1.76%；燃气板块上涨1.53%。

　　重要事件：国家统计局发布数据显示，8月规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%。1-8月份，规上工业发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%。分品种看，8月份，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。广东省发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高水平发展的实施方案》指出，存量项目机制电价按0.453元/千瓦时执行；增量项目分为海上风电、其他风电和光伏三类，海上风电和光伏项目分别组织竞价。海风、光伏竞价上下限分别为0.35-0.453元/kWh和0.20-0.40元/kWh，执行期限分别为14年和12年。

　　专题研究：国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确要求加快新型储能价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电价机制，有序建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理补偿。目前全国已有多个省份出台针对新型储能项目的容量电价或补偿政策。其中，宁夏、甘肃、河北和广东等省按可用容量以装机功率为单位计算补偿，容量电价标准介于100至330元/千瓦·年之间；内蒙古和新疆则采用基于放电量的补偿方式，现行标准分别为0.35元/千瓦时和0.128元/千瓦时。在资金分摊机制方面，内蒙古规定容量电费在发电侧按机组装机容量分摊，其他省份则通过用户侧由全体工商业用户根据用电量比例分摊，最终成本向下游用户侧传导。

　　小而美的区域黄金矿企。公司是处于发展期的黄金矿企，主营金矿采选及回收业务。公司黄金矿产区在陕西潼关以及甘肃肃北，截至2024年底保有金资源平均品位8.26克/吨，资源量55吨，当年实现金矿产量2.5吨。2024年实现营业额16亿港元，同比增加7%，实现毛利5.23亿港元，同比增加212%，实现净利2.11亿港元，同比增加310%。营收结构方面，公司以黄金开采业务为主，2024年开采业务收入13亿港元，占总收入的81.2%，开采业务毛利5.2亿港元，占总毛利近100%。

　　金价有望继续保持强势。美元信用边际走弱刺激黄金需求，年初至今（截止至9月中旬），美元指数已下跌10.0%：不改下降趋势。央行购金对金价形成中长期推力。全球央行购金量连续3年超过1000吨，远超2010-2021年平均473吨的水平。俄乌冲突和中东局势或持续扰动市场情绪，黄金受多重因素影响有望继续保持强势。

　　持续扩资源，在产和储备矿山并重。潼关矿区仅祥顺矿业在产，目前1500吨的选厂建成并完成调试，足以满足未来几家公司的选矿增量；甘肃矿区北东矿业助力公司产量新高，自有选厂1350吨逐步达产。如果按照选厂年运行330天，公司两地矿区年处理量合计可达94万吨（潼关49.5万吨，甘肃44.5万吨），2024年公司实现50.07万吨的地下采矿量，实现45.77万吨的矿石加工产量，距离满产仍有较大增长空间。

　　与紫金矿业签署黄金流协议。2025年4月，公司与紫金矿业旗下的紫金金属有限公司签署了一份长期黄金流协议。紫金预付2500万美元现金作为前期资金支持，公司承诺未来9年从肃北北东矿业交付总量约422公斤黄金。该协议在锁定部分产量收益的同时引入2500万美元前期资金，相较股权融资摊薄较低，同时通过与紫金建立绑定关系，提升了项目开发的资金可得性与稳定性。

　　风险提示：避险情绪下降，金价下跌风险；矿山品位下滑，产量偏低的风险。返回搜狐，查看更加多